跟着东谈主们健康意志的提高，保健品受到越来越多消耗者的追捧。而在各式名目稠密的保健品之中，富含omega-3脂肪酸的鱼油经常占据花魁位置。有猜测打算露出，食用鱼油对东谈主体心脑血管、眼部及大脑等均有一定益处。

对于鱼油的用途，还有一个“冷常识”是鱼油其实还能用于动物养分，并在牲口及水产滋生饲料的配方中阐扬进犯作用。据了解，当作一种厚爱的脂类起首，鱼油能为牲口及滋生鱼提供孕育和健康所必需的养分物资，有助于动物的全体健康和发育。

鱼油价值丰富且用途平方，产业链上圈套然也会孕育出繁密交易机遇。智通财经APP小心到，日前，高龙海洋集团有限公司（以下简称“高龙海洋”）向港交所主板提交了上市肯求书。

从招股书看，高龙海洋建立于2008年，公司业务包括饲料级鱼油普遍，以及食等第鱼油普遍及浓缩。以2023年全年的收入酌量，高龙海洋在中国饲料级鱼油普遍及浓缩市集和食等第鱼油普遍及浓缩市集里的份额隔离为24.8%、3.2%，名次分列第一和第八。

尽管在行业里深耕十余年后已积存了较高市集影响力，但以事迹而论，名义欣慰背后高龙海洋似乎仍有很多悲惨：比如，公司主要居品的售价并不结识，2024年上半年饲料级鱼油居品和食等第鱼油居品的平均售价均有不同进度下落；又比如，虽然昔日几年间公司限度屡见不鲜，但盈利才气却出现了大幅倒退，2024年上半年公司归母净利润更是低至1035.2万港元……

主要居品量增价降

鱼油早在上世纪60年代便为东谈主们意志到其是一种有价值的饲料因素，而到了70年代，鱼油的使用慢慢从工业用途发展到动物饲料及东谈主类食用。

高龙海洋当作鱼油普遍及浓缩行业里的老牌玩家，公司蚁集独创东谈主兼控股激动自1995年启动便建立了数家实体从事水产饲料居品的出产分销、鱼粉贸易分销，以及鱼油普遍和浓缩等业务。而于2008年空闲建立以后，高龙海洋先是从事饲料级鱼油普遍业务，并在2012年启动涉足食等第鱼油普遍及浓缩业务。

就全体事迹阐扬来看，在2021/22财年（注：这里的财年为罢了3月31日止年度，下同）-2023/24财年时辰，高龙海洋的收入隔离为2.46亿港元、4.64亿港元、5.32亿港元，限度连上台阶。2024年上半年，高龙海洋的收入为2.45亿港元，同比续增14.8%。

拆分收入结构，高龙海洋的收入基本齐来自于饲料级鱼油居品和食等第鱼油居品。2021/22财年-2023/24财年，公司起首于前者的收入占全部收入的比例隔离为52.9%、81.6%、80.2%。同期，后者的收入占比隔离为47.1%、18.4%、19.8%。2024年上半年，高龙海洋的饲料级鱼油居品孝敬收入1.92亿港元，占比78.5%；食等第鱼油居品孝敬收入5247.6万港元，占比21.5%。

虽然限度稳增，但需要小心的是现阶段高龙海洋的中枢居品均濒临量增价降的难熬场面。数据露出，2024年上半年公司的饲料级鱼油居品的销量为9091吨，同比增多超四成；平均售价为21128港元/吨，较上年同期的24447港元/吨显耀下落，2023/24财年这一数字则更是高达25524港元/吨。食等第鱼油居品的平均售价亦出现了访佛情况，2024年上半年该居品的平均售价为80023港元/吨，同比口径下落幅达到13%。

对于两大居品的平均售价沿路大跌，高龙海洋在招股书中给出的说明是鱼油产量提高以及跟着厄尔尼诺气象的影响慢慢消退，旧年秘鲁捕捞配额增多导致哺养量增多，外洋毛鱼油离岸价下降所致。

原材料价钱大幅波动累及盈利才气

如果从鱼油全体的价值链来看，鱼油普遍及浓缩处于产业链中游位置。以高龙海洋为例，公司主如若将毛鱼油普遍和浓缩成具有各式EPA和DHA含量的饲料级普遍鱼油以及食等第普遍及浓缩鱼油居品。据了解，高龙海洋以从南好意思入口毛鱼油，普遍饲料级鱼油起家，而跟着中国原产鱼油日益受迎接，公司慢慢转用国内饲料级毛鱼油，并销售中国原产饲料级鱼油；而在食等第鱼油居品范围，公司则主要使用南好意思产的毛鱼油出产关系居品。

分析高龙海洋的销售成本，原材料采购是其中最大组成部分。数据露出，在2021/22财年-2023/24财年时辰，原材料成本均占公司总销售成本的9成以上。而在这其中，毛鱼油又是高龙海洋出产居品时主要使用的原材料。

由于秘鲁鳀鱼是鱼油主要起首，因此秘鲁的毛鱼油离岸价变动不错响应毛鱼油行家供应动态的升沉。昔日几年间，受到多种因素影响，秘鲁的毛鱼油价钱呈现出大涨大跌的特征。尤其是在2024年之后，由于厄尔尼诺气象削弱，以及当地政府的捕捞配额增多等因素影响，毛鱼油价钱执续大幅下挫。

上游原材料价钱的波动，对于高龙海洋的事迹究竟有多大影响，这从公司的利润变动情况上足以窥豹一斑。2021/22财年-2023/24财年，高龙海洋的毛利率隔离为18.1%、24.3%、22.4%，呈现出一定波动性。2024年上半年，高龙海洋的公司的毛利仅为3663.4万港元，对应毛利率15%，较上年同期更是足足减少了8.8个百分点。其中，饲料级鱼油居品的毛利率为16%，同比减少了6.5个百分点；食等第鱼油居品的毛利率为11.4%，同比更是减少了16.1个百分点。

此外，不得不提的另少量风险是这些年来高龙海洋的库存急剧增多。罢了2021/22财年至2023/24财年各期末及2024年9月30日，公司的存货隔离为0.92亿港元、1.27亿港元、2.86亿港元、3.54亿港元；而于2021/22财年至2024年上半年，公司的存货盘活天数隔离为202天、114天、183天、282天。存货水随和存货盘活天数的执续升高，例必会加大高龙海洋的财务风险，对于公司的后续发展组成不结识因素。

通盘这个词看下来，不出丑出现阶段坚硬上市的高龙海洋虽然有诸多亮点，但同期一系列结构性的问题也很难疏远。瞻望后市，即便公司圆梦港交所，但处于下滑通谈的居品售价、欠缺结识性的利润主意，以及执续走高的库存和存货盘活天数，权衡齐会让投资者对公司的投资价值产生负面印象。接下来，高龙海洋究竟能在老本市集里走多远，智通财经将执续关切。

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